ตัวเลขเศรษฐกิจที่ “ควร” แรงแต่ทำไมราคาไม่ไปไหน
เคยเจอแบบนี้ไหมครับ รอลุ้น GDP ประกาศ เห็นตัวเลขออกมาดีกว่าคาดชัดเจน แต่พอเปิดกราฟดู คู่เงินนั้นแทบไม่ขยับ บางทีขยับแค่ไม่กี่ pip แล้วก็กลับไปแกว่งแบบเดิม ในขณะที่ CPI หรือ NFP ตัวเลขเดียวกลับทำให้ตลาดป่วนทั้งวัน หลายคนงงว่า GDP มันคือภาพรวมเศรษฐกิจทั้งประเทศเลยนะ ทำไมตลาดถึงดูไม่ค่อยสนใจขนาดนั้น
วันนี้ทีมงานอยากมาเล่าให้ฟังว่าทำไมมันถึงเป็นแบบนั้นครับ
GDP คือข้อมูล “ย้อนหลัง” ไม่ใช่ข้อมูล “ปัจจุบัน”
จุดสำคัญที่ทำให้ GDP ต่างจาก CPI หรือ NFP คือ GDP เป็นการวัดภาพรวมเศรษฐกิจของไตรมาสที่ผ่านมาแล้ว กว่าจะประกาศออกมาก็ล่าช้าไปอีกหลายสัปดาห์ นั่นหมายความว่าตอนที่ตัวเลขออกมา สิ่งที่เกิดขึ้นจริงในเศรษฐกิจมันผ่านไปแล้ว ตลาดส่วนใหญ่ไม่ได้รอ GDP เพื่อรู้ว่าเศรษฐกิจเป็นยังไง เพราะมีข้อมูลย่อยที่ออกมาก่อนหน้านั้นเรื่อยๆ อยู่แล้ว เช่น ดัชนี PMI ภาคการผลิตและบริการ ยอดค้าปลีก ตัวเลขการจ้างงาน ซึ่งเป็นข้อมูลที่ใกล้เคียงปัจจุบันมากกว่า
พอข้อมูลย่อยพวกนี้ค่อยๆ ขยับไปในทิศทางเดียวกันต่อเนื่องหลายเดือน ตลาดก็ปรับความคาดหวังไปล่วงหน้าทีละนิดอยู่แล้ว พอ GDP ตัวจริงออกมา ถ้ามันสอดคล้องกับที่ข้อมูลย่อยบอกไว้ ก็แทบไม่มีอะไรให้เซอร์ไพรส์ ราคาก็เลยนิ่ง
ตัวอย่างสมมติให้เห็นภาพ
สมมติว่าช่วง 3 เดือนก่อนหน้า ดัชนี PMI ภาคการผลิตและบริการของยูโรโซนขยับขึ้นต่อเนื่องทุกเดือน จาก 48 เป็น 50 แล้วเป็น 52 นักวิเคราะห์ก็เริ่มปรับคาดการณ์ GDP ไตรมาสนั้นขึ้นเรื่อยๆ ตามไปด้วย พอถึงวันประกาศ GDP จริง ตัวเลขออกมาที่ 0.4% ตามที่ตลาดคาดพอดี ผลคือ EUR/USD แทบไม่ขยับเลย เพราะตลาด “priced-in” ไปล่วงหน้าผ่าน PMI ที่ค่อยๆ ขยับมาก่อนแล้ว
แต่ถ้าสมมติ GDP ออกมาที่ 0.1% ซึ่งต่ำกว่าที่ PMI บ่งชี้ไว้มาก อันนี้ถึงจะเห็นราคาสวิงแรง เพราะมันคือความเซอร์ไพรส์จริงๆ ไม่ใช่แค่ตัวเลขดีหรือแย่ แต่ต้องดูว่ามันต่างจากสิ่งที่ตลาดคาดไว้มากแค่ไหน
ทำไม CPI กับ NFP ถึงแรงกว่า
อีกเหตุผลหนึ่งคือ CPI กับ NFP เป็นข้อมูลที่ธนาคารกลางใช้ตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยแบบตรงๆ และใกล้เคียงปัจจุบันกว่า GDP มาก เงินเฟ้อขยับเดือนต่อเดือน การจ้างงานก็เช่นกัน สองตัวนี้ถูกจับตาแบบรายเดือน ในขณะที่ GDP ออกแค่รายไตรมาส ความถี่ที่ต่างกันก็ทำให้ตลาดให้น้ำหนักต่างกันไปด้วย เพราะ GDP กว่าจะสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของนโยบายดอกเบี้ยก็ช้ากว่ามาก
แล้ว GDP ไม่สำคัญเลยหรือ
ไม่ใช่แบบนั้นครับ GDP ยังสำคัญอยู่ โดยเฉพาะตอนที่ตัวเลขออกมาต่างจากคาดการณ์แบบสุดโต่ง หรือเป็นประเทศที่ข้อมูลย่อยระหว่างไตรมาสมีน้อย ตลาดคาดเดายาก กรณีแบบนี้ GDP จะกลายเป็นตัวที่สร้างความเซอร์ไพรส์ได้จริง อีกจุดที่ต้องระวังคือ GDP มักประกาศหลายรอบ เช่น รอบเบื้องต้นกับรอบปรับปรุง รอบแรกมักมีผลต่อราคามากกว่ารอบหลัง เพราะรอบหลังตลาดรู้ทิศทางไปแล้วตั้งแต่รอบแรก
สรุปสั้นๆ
- GDP เป็นข้อมูลย้อนหลัง ตลาดมักรู้ทิศทางล่วงหน้าผ่านข้อมูลย่อยอย่าง PMI หรือยอดค้าปลีก
- ราคาจะขยับแรงก็ต่อเมื่อ GDP จริงต่างจากที่ตลาดคาดไว้มาก ไม่ใช่แค่ตัวเลขดีหรือแย่
- CPI กับ NFP มีผลต่อดอกเบี้ยโดยตรงและประกาศถี่กว่า เลยมักแรงกว่า GDP ในสถานการณ์ปกติ
- อย่ามองข้าม GDP ไปเลย เพราะบางครั้งมันก็สร้างเซอร์ไพรส์ได้เหมือนกัน
เพื่อนๆ เคยเจอ GDP ออกมาแล้วราคานิ่งจนงงกันบ้างไหมครับ หรือใครเคยเจอตรงข้าม คือ GDP ดันทำราคาขยับแรงกว่าที่คิด มาแชร์กันได้เลยครับ